Tällä viikolla Nvidiasta tuli maailman arvokkain pörssiyhtiö – onko jo liian myöhäistä hypätä tekoälykelkkaan mukaan?
Vai onko Nvidia kupla?
Nvidia tunnettiin grafiikkasuoritinten ja näytönohjainkorttien valmistajana, jonka tuotteet olivat tuttuja lähinnä pelitietokoneiden virittäjille. Sitten kryptotyypit ryhtyivät hamstraamaan näytönohjainkortteja Bitcoinin louhintaa varten, mikä satoi mukavasti Nvidian laariin.
Todellinen pörssitähti Nvidiasta tuli vuoden 2022 ja 2023 taitteessa. Yhtiön grafiikkasuorittimet soveltuvat nimittäin pelaamisen ja kryptolouhinnan lisäksi tekoälylaskentaan.
Kauppa kävi kuin häkä. Esimerkiksi tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä yhtiön myynti yli 3,5-kertaistui edellisen vuoden vastaavasta ajasta. Osakkeen arvo taas on puolentoista vuoden aikana noin kymmenkertaistunut.
Toki tähtiosakkeita tulee ja menee. Teslan osakekurssi on yli puolittunut huippuluvuista. Moni vertaa Nvidiaa myös verkkolaiteyhtiö Cisco Systemsiin, jonka osake nousi vuosituhannen vaihteen teknologiaboomissa tähtiin – ja romahti.
Nvidiassa ja Ciscossa on paljon samaa. Ciscon reitittimiä ja muita tuotteita tarvittiin uusissa internetpalveluissa samalla tavoin kuin Nvidian siruja tarvitaan nyt uusissa tekoälymalleissa. Molempien asema on vähän kuin myisi vaskooleja kultaryntäyksessä.
Mutta kun kupla puhkesi, Cisco menetti 80 prosenttia markkina-arvostaan. Se on tänäkin päivänä kannattava yhtiö, mutta osake ei ole koskaan palannut vuosituhannen vaihteen huipputasoille.
Onko tämä myös Nvidian kohtalo? Vai onko yhtiöllä niin ylivoimainen ja ohittamaton asema, kuin moni uskoo?
Kysyimme näitä kysymyksiä Nordean päästrategi Antti Saarelta sekä tekoäly-yhtiö Silo AI:n toimitusjohtaja Peter Sarlinilta.
”Vertailu Ciscoon ontuu”
Nordean Antti Saari ei suostu antamaan sen kummemmin osto- kuin myyntisuosituksiakaan. Hän kiinnittää kuitenkin huomion siihen, että Nvidian tulos on kasvanut kutakuinkin samassa linjassa pörssikurssin kanssa.
Siinä mielessä yhtiön osakkeen arvostus on perusteltu.
– Jos verrataan vuoden 2022 alkuun, Nvidian tulos on kasvanut itse asiassa vähän kovempaa kuin osakekurssi. Ja jos tulos edelleen tuplaantuu parin vuoden aikajänteellä, eivät nuo arvostuskertoimet enää poskettoman korkeita ole.
Mitä vuosituhannen vaihteen teknologiatähti Ciscoon tulee, Saaren mukaan vertailu ontuu. Kun verrataan osakkeen arvoa liiketoiminnan tulosodotuksiin, Ciscon osakkeen arvostus oli vielä paljon korkeampi kuin Nvidian nyt.
– Ciscon tuloskerroin oli huipussaan noin 130, Nvidian on tällä hetkellä 45. Sekin on korkea kerroin, mutta aivan eri tasolla kuin Ciscon oli.
Nykyisessä tekoälyboomissa on Saaren mukaan myös ”enemmän villoja”. Se näkyy siinä miten Microsoftin kaltaiset yhtiöt liittävät tekoälyä maksullisiin tuotteisiinsa ja ohjelmoijat käyttävät tekoälyä hyväkseen.
– Vuosituhannen vaihteessa oli vain toiveita ja odotuksia, että näillä internet-jutuilla pystytään tekemään tulosta ja kannattavaa liiketoimintaa.
Turbulenssia voi tulla
Tekoälystä innostuvien piensijoittajien on kuitenkin syytä valmistautua kuoppaiseen matkaan.
– Erilaisia pettymyksiä tulee vääjäämättä aika ajoin. Ja kun tuollaisilla arvostustasoilla mennään, nähdään aika isoja kurssiliikkeitä, Saari sanoo.
– Meidän näkemys kuitenkin on, että tekoälyn merkitys on tulevaisuudessa erittäin suuri – ja voi olla, että nämä yhtiöt ovat tällä hetkellä ihan järkevästi hinnoiteltuja se pontentiaali huomioon ottaen.
Mutta onko Nvidian rooli jatkossakin tässä markkinassa yhtä merkittävä kuin nyt? Sijoittajat tuntuvat luottavan siihen, ja aika luottavainen on myös Saari.
– Tämä on kuitenkin markkina, johon ei helposti ulkopuolelta pääse. Kun yhtiön on saanut kilpailuedun, kestää pitkään ennen kuin joku pääsee samalle tasolle.
On kuitenkin hyvä muistaa, että Nvidia ei ole ainut tekoälysirujen kehittäjä.
Suomalainen kehittäjä käyttää kilpailijan siruja
Suomalainen tekoäly-yhtiö Silo AI on julkaissut omia tekoälymallejaan, jotka pyörivät Kajaanissa sijaitsevan Lumi-supertietokonekeskuksen uumenissa.
Euroopan tehokkaimmaksi kutsuttu supertietokone Lumi ei kuitenkaan käytä Nvidian siruja – se on rakennettu AMD:n grafiikkasirujen varaan.
– AMD:n sirut ovat hyvin tehokkaita, ja siitä löytyy myös paljon vertailuja, sanoo Silo Ai:n toimitusjohtaja Peter Sarlin.
– Jotkut osoittavat, että AMD on tehokkain ja toiset että Nvidia. Objektiivinen näkemys taitaa olla se, että molemmat tuottavat tehokasta rautaa – mutta raudan päälle tehdyissä ohjelmistoissa Nvidia on vähän pidemmällä.
Jos ryhdyt kehittämään omaa tekoälymalliasi, Nvidian raudan päältä on helpompi ponnistaa liikkeelle.
Näin toteaa myös Lumi-tietokonetta operoivan CSC:n Tiede ja teknologia -yksikön johtaja Pekka Manninen.
– Ei tekoäly sinänsä ole sidottu Nvidian prosessoriteknologiaan. AMD:n grafiikkaprosessorit noudattavat samaa mikroarkkitehtuuria ja ne on rakennettu samassa tehtaassa, samalla valmistusprosessilla ja samoista transistoreista, hän sanoo.
– Suurin syy Nvidian suosioon tekoälykehittäjien parissa lienee sen pitkäjänteinen panostus tarvittavaan ohjelmistopinoon.
Silo AI ei valinnut helppoa tietä, vaan kehittää itse ohjelmistoja raudan päälle. Sarlin uskoo, että jatkossa kielimalleja kehitetään suurissa datakeskuksissa useilla eri ratkaisuilla, ja sen lisäksi tekoälylaskentaa tulee lähelle käyttäjiä yksittäisiin laitteisiin, esimerkiksi Applen puhelimiin.
– Tulevaisuuden tarpeet ovat paljon laajemmat kuin yksittäiset massiiviset datakeskukset, Sarlin sanoo.
Tällä hetkellä Nvidia on selvä ykkönen, mutta kilpailua on luvassa. CNC:n Pekka Manninen muistuttaa, että markkinoilla on Nvidian ja AMD:n lisäksi myös kolmas grafiikkaprosessoreiden valmistaja, eli Intel.
Nvidiaan sijoittaneiden kannalta kiinnostava uutinen on se, että Nvidia on joutunut leikkaamaan hintojaan Kiinassa Huawein synnyttämän kilpailun vuoksi. Kiina on Nvidialle tärkeä markkina – vaikka yhtiöllä onkin siellä myynnissä kauppasodan ja pakotteiden vuoksi eri tuotteet kuin länsimaissa.
